Uncommon Finance ¿Qué está pasando?

¿Fin del sistema económico-financiero como lo conocemos?

Como vemos en la imagen existe una relación muy alta entre las inyecciones de dinero de los bancos centrales y lo que ha hecho la bolsa desde la crisis anterior (2008).

Los 3 últimos años (2017-2019) la bolsa americana siguió subiendo mientras que los programas de inyección de la FED estaban pausados (tampoco habñian retirado). Parecía que la relación se rompia, pero no, solo era una divergencia temporal. Así que la bolsa empezó a volver al redil de esta relación (cayó). Hasta que los bancos centrales volvieron a meter el manguerazo de dinero y todo subió. Desde la caída hemos vuelto a ver esa relación.

El problema de inyectar liquidez es que, como contrapartida, hay que compara algo. ¿El qué?

Balance conjunto de dinero inyectado (activos comprados) de los bancos centrales de USA, Eurozona y Japon

Antes se compraban bonos gubernamentales (bonos), pero ahora se está comprando de todo, también acciones.

Es una especie de agujero negro, cuando los mercados corrigen a donde tienen que corregir… aparecen de nuevo. En cualquier caso es una nueva realidad que afecta a muchas cosas, entre ellas, el propio análisis de los activos cotizados.

Fuente: Nordea y Bloomberg a través de Mikael Sarwe

TIPS vs Oro

Los Bonos TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) son títulos del tesoro protegidos contra la inflación; su rentabilidad está ligada a la inflación.

Tanto los Bonos TIPS como la inversión en oro se presuponen que son una protección para el inversor en tiempos de inflación.

En el gráfico se nos muestra el devenir tanto del oro como de los TIPS a 5 años del Tesoro americano (curva de rentabilidad invertida) desde junio de 2019 hasta el presente, normalmente cuando el rendimiento de los Bonos a 5 años va para abajo el oro sube y viceversa. Podemos observar que el comportamiento de ambos es calcado, siguiendo un patrón claramente perceptible.

Fuente: The Daily Shot.

Se retrasa la recuperación

Comienzan a publicarse nuevas estimaciones de la recuperación económica a nivel global, en este caso por parte de Bloomberg. Parece que la recuperación en V que estamos viendo en los mercados (sobretodo en el americano) no será tal a nivel económico.

Los escenarios más optimistas consideran que es posible alcanzar los niveles pre-crisis a finales de 2021, pero por supuesto esto es a nivel mundial y cada país tiene una situación particular. Dependerá de las medidas de estímulo (fiscales y monetarias) que lleva a cabo cada país, y la capacidad que tengan para amortiguar la caída de ingresos de las empresas y la pérdida de trabajo de sus ciudadanos. Como hemos visto en post anteriores, los países emergentes se encuentran en una peor situación.

Fuente: Bloomberg

Doscientos veinte años del ratio Dow/Oro

En el mundo financiero es difícil tener registro amplios para comparar diferentes activos, así que esta es una oportunidad casi única para estudiar el comportamiento combinado de dos de ellos, el Indice Dow Jones y el oro que conforman el ratio Dow/Oro (Dow/Gold).

Lo primero que llama la atención es que cuando existía el oro como referente en el mundo monetario, los sube y baja del Dow Jones con respecto al oro era de más pequeño tamaño y duración.

Con la llegada del dinero Fiat (dinero por decreto) todo cambia y se hace más abrupto. Las alternativas de uno y otro se hace palpable y los cambios ocupan mayor tiempo.

Según el Ratio Dow/ Gold en 2018 se alcanzó un máximo que indicaba que le tocaba al oro subir con respecto al Dow Jones. Desde entonces el precio de las acciones medidas con respecto al oro han tenido una clara tendencia a la baja.

Estudiando estos patrones de comportamiento del ratio de largo plazo, al Dow Jones todavía le quedaría bastante recorrido a la baja; veremos si ésto se cumple.

Fuente: Incrementum AG.

El oro continúa con su escalada

El precio del oro continúa subiendo y ya se sitúa en los niveles más altos desde 2012. La incertidumbre que estamos viviendo tanto en los mercados financieros como en la economía ha hecho que los niveles de liquidez sean máximos (link). Si a esto le sumamos la posibilidad de una segunda ola de contagios por covid-19 junto con las medidas de estímulo de los bancos centrales, están haciendo que los inversores se vayan al activo refugio por excelencia. Las medidas llevadas a cabo por los diferentes bancos centrales están haciendo que los tipos de interés se sitúen en el 0%, por lo que los inversores tratan de protegerse en la medida de lo posible.

Para posicionarse en este metal, los inversores están optando por los ETFs, sobretodo en el famoso SPDR Gold Shares (GLD). Según Goldman Sachs, la onza de oro podría alcanzar los 2.000 dólares en los próximos 12 meses (actualmente no llega a 1.800).

Fuente: Bloomberg

Bolsa europea, a la espera de catalizadores

En la imagen tenemos el Eurostox 600 o STOXX Europe 600, compuesto por las principales 600 empresas por capitalización de Europa. Mientras no salga de las bandas superior o inferior no vemos tendencia de ningún tipo.

Si rompiera por arriba podríamos afirmar que el mercado es alcista, pero cuando lo ha intentado se ha dado justo la vuelta en el nivel marcado. Si rompiera el nivel inferior el mercado sería bajista. La zona intermedia, entre límites, es una zona de incertidumbre en la que no existe una tendencia definida, hay que esperar a que haya “catalizadores”, elementos o eventos que dirijan el movimiento en una o en otra dirección.

Como hemos visto en la entrada anterior (link), los operadores están haciendo acopio de liquidez ante la incertidumbre del momento. No hay una fuerza que mueva el mercado de manera definida. Esto tiene una parte mala pero también una buena, y es que en el momento en que ese dinero comience a entrar en el mercado es previsible que vaya a la renta variable y esta suba con fuerza.

Japón y Estados Unidos en empresas de pequeña capitalzación están en la misma situación. Solo las grandes empresas estadounidenses (SP500) están alcistas y China sigue siendo un mercado bajista.

Fuente: graficador Visual Chart.