Uncommon Finance ¿Qué está pasando?

Activos defensivos vs crecimiento

Después de las grandes caídas de marzo y en la situación de incertidumbre en la que nos encontramos a nadie sorprende que los inversores se hayan posicionado fuertemente en los llamados activos defensivos (renta fija, oro e inmobiliario) y como consecuencia la valoración de estos activos se haya disparado y se encuentre en máximos históricos.

Esto vuelve a abrir un debate recurrente en estas situaciones, y es si realmente a estos activos se les puede llamar defensivos en momentos de unas valoraciones disparadas, ya que en caso de que se produzca una recuperación económica global estos activos se podrían convertir en una fuente de riesgo, en lugar de una protección contra el riesgo.

Por otro lado, en cuanto a los activos de crecimiento a pesar de que el mercado americano se encuentra sobrevalorado (link), estos se encuentran en unas valoraciones relativamente bajas debido a las materias primas y a la renta variable internacional (ex-USA).

Fuente: Topdown charts

MSCI World Growth Index’s Fear/Greed indicator en máximos

Este índice de miedo/codicia de MSCI World está en máximos históricos, en la parte de “codicia”.

He intentado ver cómo se calcula pero no lo he encontrado. No obstante me ha parecido interesante porque se encuentra en máximo histórico de toda la serie, incluso por encima de febrero del año 2000. Cuando los resultados son tan extremos es cuando son interesantes de verdad.

Esto nos dice exactamente lo mismo que el diferencial entre bonos basura y bonos con mayor solvencia que vimos aquí (link). Hay una distorsión y un burbujón de órdago en Estados Unidos.

Este indicador (MSCI World) es a nivel mundial, pero hay que tener en cuenta que Estados Unidos supone el 70% de este índice en estos momentos (en 2000 era menor), así que está en parte distorsionado por la propia USA. En el resto del planeta no podemos afirmar lo mismo, pero utilizando os índices mundiales nos salen estos resultados por este hecho.

Fuente: Sentimentrader

Dónde se mina bitcoin

Una de las grandes incógnitas de las criptomonedas es dónde se minan las mismas, el proceso en el que se realizan complejos cálculos computacionales que tienen como resultado la emisión de nuevas monedas. A cambio de este proceso los mineros reciben como compensación nuevos bitcoins.

Poco a poco se va conociendo más sobre los países dónde se lleva a cabo este minado (el cual consume una gran cantidad de energía), se estima que en torno al 50% de la capacidad de minado se encuentra en China (en la imagen, de la capacidad no identificada se considera que la mayor parte está en el país asiático). Lo más interesante es que el minado de bitcoins está más diversificado de lo que se creía hasta ahora, lo que favorece al ecosistema de las monedas alternativas y disminuye su dependencia de un único país.

Fuente: BitOoda

Más allá de la gestión indexada

Por primera vez en EEUU se crearán más ETFs de gestión activa que indexada, según datos recogidos por Bloomberg. La última gestora en sumarse a la tendencia de los ETFs de gestión activa ha sido Franklin Templeton con el lanzamiento de un ETF de renta fija a corto plazo.

Más allá del número de nuevos ETF que se creen, tenemos que tratar de entender los motivos de este cambio. Aquí están algunos:

  • El mercado de ETFs de gestión indexada ya está saturado y liderado por las grandes gestoras: Vanguard, BlackRock y Amundi. Se está produciendo un cambio en la industria de gestión de activos (link).
  • Gracias a las economías de escala, el coste de estos productos es cada vez menor, lo que crea grandes barreras de entrada a nuevos jugadores.
  • El beneficio que obtienen las gestoras con estos productos es ridículo, por ello están tratando de posicionarse en otros productos de gestión activa que reporte mayores ingresos.
  • Por otro lado, los inversores quieren diversificar sus portfolios y añadir gestión activa a los mismos, pero aquella gestión activa que aporte valor a un coste razonable, bien porque en el largo plazo logran batir al mercado o bien reducir la volatilidad de las carteras (algo que desde las caídas de marzo los inversores valoran más). Si estos nuevos ETFs logran cumplir uno de estos requisitos en en futuro veremos cómo grandes flujos de dinero se desplazan a estos productos.

Fuente: Bloomberg

Las dudas sobre la recuperación en V de China

China fue la primera economía en imponer fuertes restricciones al movimiento de personas y a su vez la primera en reabrir la economía. Según los datos publicados recientemente, en el segundo trimestre su economía repuntó un 11,5% después de caer casi un 10% en el primer trimestre.

En teoría China ya está en niveles pre-covid, pero los expertos recelan de los datos oficiales del Gobierno. Con la bolsa del país asiático cayendo en la última semana parece que los inversores también tienen dudas sobre el futuro de su economía, o al menos del origen de esta recuperación, impulsada por la industria manufacturera del país, pero no así por los sectores orientados al consumo.

Fuente: Fathom

La salida de la crisis dependerá de las políticas fiscales adoptadas por los países

El gobierno alemán ha tomado la delantera en las reacciones ante el covip 19. Éste ha sido siempre reacio a la hora de endeudarse y a la hora de tomar medidas fiscales con la austeridad siempre por montera. Sirva de ejemplo un dato, el gobierno alemán en la anterior crisis no llegó a gastar un 2 % del PIB en estímulos fiscales.

En la presente crisis se espera que todo lo anterior cambie y que el gobierno alemán haga un gasto del 13 % del PIB en apoyo fiscal. Mientras otros países de peso en la UE gastarán mucho menos en tales menesteres, Los Países Bajos un 3,7%, Francia un 4,4% y Reino Unido un 4,8% con respecto a su PIB.

Fuente: Financial Times (Vía seekingalpha.com)