William Bernstein comentaba “Las burbujas se caracterizan por predicciones extremas sobre el mercado teniendo estas a monopolizar todas las conversaciones e induciendo a las personas a dejar sus trabajos. Las advertencias de los escépticos de las burbujas son recibidas invariablemente con desprecio y burla”. Se empiezan atisbar algunos de estos síntomas en el mercado bursátil sobre todo por parte de los pequeños inversores.

Em el gráfico aparecen las búsquedas realizadas en Google repartidas por temáticas de inversión, Daytrading (operativa que abren y cierran operaciones en el mismo día), operativa con opciones, swingtrading (operativa que puede durar varios días) y estrategias de trading. Como podemos observar las búsquedas de estas temáticas se han disparado en los últimos tiempos, todo el mundo “retail· está volcado en la operativa especulativa. Esto debe ser una voz de alarma para estar alerta.

Fuente del gráfico: seekingalpha.com

La intervención de los bancos centrales ha propiciado en la renta fija una burbuja de proporciones épicas. Y como todo tiene su límite, parece que la renta fija ha tocado techo para iniciar la senda bajista. Esto lo han aprovechado algunos grandes poseedores de bonos para soltar lastre.

Cómo todo el mundo sabe, los tipos de interés y el precio de lo bonos gubernamentales son las dos caras de la misma moneda, cuando suben los tipos baja la cotización y viceversa. Con unos tipos rodando el cero, o en algunos casos en negativo, no hay ser muy avispado para darse cuenta que a poco que suban los tipos las cotizaciones caerán con claridad. Esto es lo que ha ocurrido recientemente.

En el gráfico podemos observar la relación entre la madurez de los bonos y las máximas perdidas sufridas. Está clara la relación cuanto más madurez tienen los bonos mayores “drawdown” sufren. La mayor caída la sufrieron los bonos de 20 años en 2009 con una caída del 26,6 %. Dadas las perspectivas que auguran malos tiempos para los bonos, podemos sacar una conclusión práctica, sería preferible irse a bonos de madurez corta antes que bonos a largo plazo.

Lo anterior sólo sería una verdad a medias si no mostráramos este gráfico. En él se retrata el retorno a 10 de años comparándolo con la madurez de la renta fija. Es evidente que a mayor duración de los bonos mayor rendimiento se ha obtenido historicamente. El binomio rentabilidad/ riesgo siempre está presente en el mundo de la inversión.

Fuente de gráficos: compoundadvisors.com

Los mentideros comentaban con alegría que las bolsa alcanzarían nuevos máximos. Y entonces como suele pasar llegó un invitado no esperado, la subida de rendimientos en los bonos. Esto se presentó en escena a pesar de la intervención de la FED durante todo este periplo lo que ha hecho estallar por las aires la renta variable. En el gráfico podemos ver los cambios en los rendimientos de los bonos estadounidenses separados por su madurez en un periodo de 5 días. Como podemos observar los rendimientos de los bonos han subido, sobre todo en la madurez que va de 5 a 10 años.

¿Por qué bajaron las bolsas al subir los rendimientos de los bonos?. Por varios motivos. Primero se hace más apetecible la renta fija al pagarse más rendimiento mientras los dividendos de las empresas disminuyen. Unos tipos más altos también significan mayores costes de financiación de las empresas. Por no nombrar el daño que haría a la economía un repunte significativo de los tipos de interés en un mercado endeudado al máximo.

De todas formas, tal y como se puede apreciar en el anterior gráfico, la subida de los rendimientos de los bonos no se ha comportado de la misma forma en los diferentes países. Como podemos ver, la mayor subida se ha registrado en Australia, seguida por EEUU y Reino Unido. En el caso de Alemania, no se ha notado tanto este repunte.

Fuente de gráficos: realinvestmentadvice.com y Financial Times