Uncommon Finance ¿Qué está pasando?

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El ratio valores growth/valores value ya es más alto que en el burbuja punto com

Las bolsas continúan su senda alcista gloriosa para culminar unos años de subidas bursátiles sin parangón. Lo único cierto en las bolsas es que no hay certidumbres, todo se mueve según el volátil comportamiento de las masas, sobre todo si nos referimos al ámbito del corto plazo. Nadie sabe cuando se gestará, o si ya se está gestando el siguiente crack en los mercados financieros.

En el gráfico se nos muestra el ratio entre los valores de crecimiento (growth) y los valores de valor (value) medidos por la capitalización bursátil de dos índices, el Russell 1000 Growth Index y por el Russell 1000 Value Index. El gráfico representa 30 años que es periodo razonable para ver el comportamiento de ambos. Como podemos observar el mencionado ratio ha alcanzado un valor mayor al cosechado en la crisis punto com. La capitalización de los valores de crecimiento representan más de 1,7 veces la capitalización de los valores de valor.

Fuente: @vixsquared (vía bloomberg).

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El momento de las small caps

En este 2020 no hemos parado de hablar de las grandes tecnológicas como Amazon y Tencent y de su espectacular comportamiento en bolsa. También se ha hablado mucho de las bolsas europeas y la pobre rentabilidad en relación a la bolsa americana, y en concreto del desastre del IBEX35, que a pesar de la recuperación desde que se anunciara la vacuna pierde más de un 15% en lo que va de año.

De lo que se ha hablado menos en estos meses es de las small caps, las compañías de pequeña capitalización. Un tipo de empresas que históricamente en el largo plazo han generado una rentabilidad mayor que las de gran capitalización, a coste de asumir un riesgo mayor (mayor volatilidad). En marzo comentábamos en ¿Qué está pasando? las fuertes caídas de las microcaps españolas, que ya han quedado atrás. En el caso del BME Growth Market 15, anteriormente denominado IBEX MAB 15, que llegó a caer más del 40%, su recuperación ha sido increíble y está ganando 39% en lo que va de año. Lo que vemos es que las compañías que están liderando estas subidas son aquellas basadas en tecnología como Inteligencia Artificial y modelos de negocios innovadores, es el caso de Atrys (biotech), Gigas (cloud computing) y Greenalia (energía renovable).

Fuente: BME

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Cuidado, se percibe avaricia en el mercado

En estos momentos de exuberancia en los mercados se ha de ser cauteloso. Es cierto que la tendencia es lo que prima y te puede llevar a cotas de mercado altas pero siempre hay que estar con ojo avizor y mantenerse alerta cuando la fiebre por las bolsas se desatan. En el anterior gráfico se indican las posiciones cortas a expensas de contrapartida (short interest) en el SP 500, éstas han alcanzado mínimos de los últimos años lo que indica complacencia en los mercados. Todo el mundo se está apuntando a la fiesta.

Como muestra el anterior gráfico los operadores de futuros de acciones han reducido su exposición de forma agresiva incluso cuando el SP 500 alcanzó nuevos máximos. El cambio de posicionamiento de 3 semanas es uno de los más negativos de la historia.

Fuente: theirrelevantinvestor.com

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Expectativas PIB alemán en el cuarto timestre

Las expectativas del IFO alemán, el instituo de referencia en este tipo de estimaciones (el que sigue todos los analistas) vuelven a indicar una contracción del PIB (crecimiento negativo).

Aunque casi todos los indicadores económicos llevan unos meses mostrando una clara recuperación desde mínimos, el mismo BCE ya advirtió de esta caída para final de año.

Fuente imagen: Macrobond y Nordea

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EEUU es el ganador nato de las bolsas en los últimos años

Es notorio y público que los que son capaces de anticiparse al mercado leyendo lo que ha de suceder con elevadas probabilidades de acierto, tienen una ventaja competitiva con respecto al resto. También es cierto que son pocos los elegidos que sean capaces de tales menesteres y muchos los que sucumben ante los peligros del mercado.

Existen la siempre inteligente opción de diversificar y no jugar a acertar el caballo ganador. Bastaría con invertir en renta variable del mundo entero vía ETFs o fondos mutualizados que sigan con acierto el MSCI World Index.

Pero si elegiste por ti mismo un mercado donde dirigir tus inversiones y seleccionaste el mercado de renta variable de EEUU, enhorabuena. En el gráfico se compara el comportamiento de diferentes mercados de renta variable en la última década. Si en el 2009 hubieras elegido el mercado americano a estas alturas casi habrías triplicado tu inversión, mientras que si hubieras optado por Japón, o por Europa o por los países emergentes habrías ganado dinero pero de una manera exigua comparada con la anterior.

Fuente gráfico: MSCI (comentarios de un servidor).

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Superando expectativas

Este año esta siendo muy complicado para las empresas, las cuales se han tenido que enfrentar al cierre de sus establecimientos durante la pandemia, restricciones y adaptarse a la nueva situación para evitar que se desplomen sus ventas. Por todo ello, las expectativas de los analistas sobre los beneficios están siendo pesimistas durante 2020, pero la realidad es que las grandes compañías está superando ampliamente las mismas. En el caso del tercer trimestre el 84% de las empresas del S&P 500 han superado expectativas, pero también está ocurriendo en los mercados emergentes, como es el caso del e-commerce Pinduoduo.

Por tanto, las empresas están aguantando el chaparrón mejor de lo esperado y nos encontramos en el tramo final del año en el que entran las ventas del BlackFriday y Navidad que ayudarán a mejorar los resultados de este años, la pandemia continuará favoreciendo a las ventas online.

Fuente: Goldman Sachs

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