Uncommon Finance ¿Qué está pasando?

Bitcoin alcanza su máximo histórico.

Quien imaginaba que Bitcoin conseguiría romper su máximo histórico dentro de este año 2020. Está siendo un año lleno de sorpresas. Ayer día 16 de Diciembre, Bitcoin sobrepasaba totalmente la barrera de los $20,000, posicionándose en el día de hoy hasta llegar a un máximo de $23,751 (según Kraken).

Como resultado de este brutal incremento en el valor, el número de direcciones en Bitcoin que ahora poseen más de $1M de dólares, se ha incrementado dramáticamente como podemos ver en el siguiente gráfico que nos ofrece Glassnode.

La eterna pregunta entre los escépticos sigue estando presente ahora más que nunca, ¿Bitcoin es una burbuja como la de los famosos tulipanes? ¿Se trata de un esquema Ponzi? La barrera técnica y la complejidad a la hora de entender cómo funciona Bitcoin, hace que muchos aún miren con reticencia y pongan en duda esta tecnología. Los principios fundamentales de Bitcoin siguen absolutamente en pie y la situación económica no hace más que reforzarlos.

Todos los datos apuntan a que esta subida viene generada por instituciones que están empezando a ver en Bitcoin una forma de cubrirse frente a los resultados de un futuro cada vez más incierto y la esperada subida de la inflación. El gran público retail no parece estar formando parte de este empujón en su valor; una evidencia la podemos encontrar haciendo una simple búsqueda en google trends donde podemos ver el número de búsquedas realizadas en Google.

Si buscamos las palabras buy bitcoin (comprar bitcoin) y comparamos con los resultados de 2017, el número de búsquedas actualmente apenas ha aumentado, por tanto, no parece que muchos nuevos inversores estén tratando de hacerse con bitcoin como vimos en 2017.

Como siempre, un buen manejo del riesgo es imprescindible a la hora de acercarse a Bitcoin, no debemos pensar que ésto es una forma de hacerse rico rápidamente y debemos estar preparados para la alta volatilidad que siempre hemos experimentado en Bitcoin. Es preferible comenzar a familiarizarse muy lentamente y con pequeñas cantidades, para entender poco a poco en qué consiste este mundo de las criptomonedas, que sin duda, han venido para quedarse.

Fuentes: CoinDesk, Glassnode, Google trends.

El volumen de negociación de bonos en el mercado europeo a la baja

La intervención del BCE pareció incuestionable a tenor de la caída de la actividad económica provocada por la parada en seco de la economía mundial en marzo. Lo que no quita para que se esté cuestionando en ciertos sectores hacía donde nos esta lleva este proceder. Se empiezan a percibir en el horizonte europeo síntomas preocupantes, la deflación parece estar sobrevolando nuestras cabezas.

Las distorsiones que se está produciendo en el mercado de bonos europeo al haber mayoritariamente un sólo comprador son evidentes. En el gráfico podemos comprobar como se está secando la liquidez en el mercado de bono alemanes medido por el volumen diario de operaciones. ¿Quién va a querer operar en este mercado tan intervenido?, cada vez menos inversores. Puesto que en el mercado de bonos los inversores no están ganando dinero, parece que en la actualidad estos mismos están apostando por el mercado de divisas.

La pregunta es obligada ¿ qué pasará en el mercado de bonos europeo cuando se retire el BCE?; si esto no ocurre ¿se llegará a una especie de “japonización” de la economía por largo tiempo?.

Fuente: zerohedge.com (vía bloomberg).

¿Los mercados son cada vez más eficientes?

La inversión por parte de los minoristas se ha ido profesionalizando a lo largo de los últimos años, cada vez son menos los particulares que poseen acciones de manera individual, un cambio de tendencia hacia productos de inversión colectiva como los fondos (de gestión activa e indexada) y ETFs.

Esto se traduce en que cada vez hay menos “ruido”, menos aficionados comprando y vendiendo acciones y por el contrario más profesionales seleccionando aquellas acciones que “merecen la pena”. Además, lo profesionales suelen estar de acuerdo entre ellos, su estilo de gestionar y seleccionar acciones es cada vez más parecido y son pocos los valientes que se atreven a arriesgarse y “alejarse de la manada”.

Podríamos tener dos interpretaciones, por un lado una justificación de por qué cada vez a los gestores value les resulta más difícil batir al mercado con su gestión activa, pero por otro lado que estos mismos gestores que se atrevan a innovar y hacer cosas diferentes a la industria podrían obtener grandes retornos.

Fuente: Evidence Investor y Goldman Sachs

Los cortos en bonos gubernamentales de los “hedge fund” se disparan

Después de un periodo de insólita rentabilidad de bonos con una marcha deslumbrante que ha eclipsado a la renta variable parece haber llegado un periodo de vacas flacas. Como podemos apreciar en el siguiente gráfico en los últimos años los bonos han rentado un 350 %, que se dice pronto, mientras que la renta variable generó unos retornos nada desdeñables del 324 %.

Los tiempos de vino y rosas de los bonos parecen haber llegado a su final, lo único que mantiene vivo este mercado es la intervención de los bancos centrales y su compra de todo tipo de deuda. A tenor del gráfico con el que se abre este post los “hedge fund” están abriendo cortos en el mercado de bonos a diestro y siniestro, desconocemos si están cerrando posiciones anteriormente abiertas reduciendo la exposición a éstos o bien se están posicionan en contra de este mercado.

Fuente de los gráficos: adamtooze.com y @CharlieBilello.

¿Recesión económica = Expansión en los mercados?

Todos estamos un poco despistados por la paradoja que se está dando durante este 2020; las economías en recesión y los mercados en modo cohete a la luna. ¿Cómo puede ser?, ¿hay antecedentes de esto?

Es muy difícil hacer comparativas porque cada nueva crisis es nueva y esta, además, tenía un elemento exógeno que aceleró todo y que introduce una complejidad mayor.

En el cuadro compara el % de cambio en beneficios de un año a otro de las empresas del SP500, que nos explicaría la realidad económica (columna 1ª) y el % de cambio en el precio de las acciones de dicho índice, que nos explicaría las expectativas del mercado (columna 2ª).

Sobre este construye un multiplicador de expansión/recesión.

1/ Cuando los dos son positivos: expansión.

2/ Cuando el % de beneficios es negativo, pero el % de precio en mercados es positivo: superexpansión.

3/ Cuando el % beneficios positivo, pero % cotizaciones negativo: recesión.

4/ Cuando ambos son negativos: recesión.

Cuariosamente estaríamos en la situación 2.

A corto plazo el sentimiento de mercado (expectativas) es lo que marca la realidad, a largo plazo son los fundamentales de la economía (beneficios). Veremos por dónde va 2021, en cualquier caso es muy interesante esta comparativa para intentar ver la dirección de ambas realidades.

Fuente: Charlue Bilello.

¿Son sostenibles en el tiempo estas subidas de la bolsa?

Se lleva tiempo hablando de la desconexión entre la economía real y el comportamiento de las bolsas. Si observamos las intensas caídas de la actividad económica mientras la bolsa siguen marcando récords al alza a cualquiera le surgen dudas de cómo esto es posible. Es verdad que como ya hemos comentado alguna que otra vez, las bolsas se rigen por las expectativas de los inversores sobre lo que nos deparará el futuro. Ahora mismos los mercados sólo están escuchando los cantos de sirenas de la llegada de vacunas que puedan paliar la situación creada por el virus. Pero más pronto que tarde las bolsas se ajustarán a la marcha de la economía y más concretamente a lo que hagan sus beneficios en el futuro.

En el gráfico se contraponen la actuación del SP 500 con la marcha del PIB y con los beneficios empresariales de las empresas que participan en el mencionado índice. Como podemos ver existe una clara desconexión entre el SP 500 y la economía real. Mientras que el índice se ha recuperado por completo de las caídas de marzo el PIB de EEUU todavía no se ha recuperado y los beneficios empresariales están en horas bajas. Las ganancias corporativas suelen ser el mejor indicador de fortaleza económica y no acompañan a las subidas bursátiles.

Algunos hablan de una posible década perdida en los mercados en un futuro no muy lejano. Esto siempre es difícil de aseverar aunque es cierto que tras algunas crisis anteriores costó sudores y lágrimas volver a la senda de los retornos positivos en bolsa. En el gráfico se muestra el comportamiento de un porfolio de 1.000 $ en bolsa americana desde 1900 comparándolo con las valoraciones a través del ratio CAPE (beneficio por acción en un periodo de 10 años). Como podemos apreciar en él altas valoraciones del ratio CAPE suele anteceder a caídas en las bolsas. En el periodo actual este ratio alcanza un valor de 36,11 sólo superado por la crisis punto com con un ratio CAPE de 44,20.

Fuente: realinvestmentadvice.com