Relación entre intangibles y rendimiento value

Hacer un par de meses comentábamos la importancia de los activos que no puedes ver ni tocar, es decir, los intangibles, y como cada vez las compañías en las que estos tienen mucho peso están captando la atención de los inversores.

En el caso de FAANG, el peso de los intangibles es mucho mayor, ya que el ratio valor contable / precio (book to market ratio) es de tan sólo el 8% por lo que el peso de los intangibles es ridículo, el caso más llamativo es el de Netflix, cuya capitalización es superior a 200.000 millones y en libros es de “sólo” 8.000 millones. Este hecho afecta directamente a la valoración de las empresas, ya que cada vez es más difícil y complejo asignarle un valor razonable a las mismas.

Y por supuesto afecta a los gestores value más tradicionales, aquellos que no suelen invertir en tecnología alegando que tienen unos ratios PER muy altos y lo hacen exclusivamente en los negocios más tradicionales. No es el caso de Warren Buffett, ya que el 40% de su cartera está invertida en Apple.

Todo indica que existe una relación directa entre el peso de los activos intangibles en los balances y el comportamiento de las empresas value en la última década. Este tipo de compañías ha obtenido peores resultados en EEUU que en Europa y Japón, dónde el peso de los intangibles es significativamente menor.

activos intangible Europa y EEUU

Fuente: Factor Research

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