Uncommon Finance ¿Qué está pasando?

En los tres últimos meses las valoraciones de las empresas según ventas se han desorbitado

Hablar de burbujas siempre es tema delicado y complicado de tratar, si es más fácil ofrecer mesura en tiempos truculentos. Es indudable que los mercados están descontando la salida de la crisis, además que esta será guiada por la revolución tecnológica antes en ciernes. Pero también hay que observar el clima especulativo que está jalonando algunos episodios de este crecimiento bursátil.

Para muestra este gráfico donde se muestra el número total de empresas estadounidenses con una capitalización bursátil de 500 millones o más y que cotizan a un múltiplo de 10 o más veces las ventas del año pasado. Este perfil de empresas se ha duplicado en los últimos tres meses.

Fuente del gráfico: @bespokeinvest.

La actividad de las IPOs en 2020 fue frenética

Las IPOs (OPVs en España) son las salidas a bolsa de empresas para financiar, generalmente, su crecimiento. Como sabes nosotros las seguimos de cerca para estudiar aquellos modelos de negocio innovadores, que en su mayor parte están en Estados Unidos. La gran ventaja para su estudio respecto a las que no cotizan, startups y mundo venture capital, es que tenemos abundante información homogénea y auditada de manera pública.

En la imagen vemos en perspectiva lo que ha significado la actividad en 2020. Ha sido brutal, muy frenético, y ni la pandemia y la crisis económica han frenado su tendencia. La última vez que se vio algo parecido fue en el cambio de siglo con la posterio crisis puntocom.

Para nosotros, más que intentar adivinar si estamso en una burbuja que pueda estallar (es una posibilidad), lo que nos interesa es contrastar que estamos ante un cambio de economía y de modelos de negocio.

2020 fue un año frenético, con otros movimientos importantes como los SPACs.

Fuente imagen: TopDown Charts

El ratio de ahorro de los hogares de EEUU cae rapidamente

El nuevo presidente de EEUU, Biden, promete un nuevo cheque dirigido directamente a los hogares de su país. Este sería el segundo paquete de estímulos con el mismo fin tras el que se aprobó por el anterior presidente Trump.

Si observamos que ocurrió con el anterior cheque, podemos observar que mientras se produjeron los encierros de la población los ratios de ahorro no hicieron otra cosa que aumentar ante la imposibilidad de gastarlos. Una vez se produjo la apertura, la tasa de ahorro menguó con rapidez.

El consumo representa un gran porcentaje del PIB, por lo que no es descartable que la recuperación de la economía de EEUU, sea más rápida de lo pronosticado por la Reserva Federal.

Fuente: zerohedge.com

¿Existe una burbuja en las BigTech?

Recientemente Deutsche Bank ha publicado los resultados de una encuesta que ha realizado a inversores profesionales sobre la posibilidad de que diferentes activos se encuentren en una burbuja, el 0 significa que no existe dicha burbuja y el 10 un riesgo extremo de que exista la misma.

Como puedes observar, hay dos activos que destacan sobre los demás: (i) bitcoin, un activo complejo de evalurar y que en los últimos meses ha experimentado una revalorización sin precedentes, como te venimos contando en la categoría cripto de esta sección. Y (ii) las grandes tecnológicas americanas, las compañías que han liderado la recuperación desde las caídas de marzo (sólo hay que ver el rendimiento del Nasdaq en 2020) y que algunos analistas llevan alertando tiempo sobre su sobrevaloración.

En la encuesta también se pregunta específicamente por Tesla, y el 62% de los inversores considera que existen más probabilidades de que en los próximos meses su cotización se reduzca a la mitad a que le duplique.

En el otro extremo se encuentra tanto las acciones de compañías europeas como las asiáticas que los profesionales consideran que su riesgo de burbuja es bajo, por lo tanto hay oportunidades en dichos mercados.

Fuente: Deutsche Bank

Hasta los mejores fondos sufren largos drawdowns

CFA Institute ha realizado un interesante análisis sobre los fondos de gestión activa americanos que tienen un histórico de al menos 10 años en el período 1995-2019. Lo único que tienen en común estos fondos es que están domiciliados en EEUU, porque en realidad invierten en diferentes tipos de activos y geografías: renta variable americana, emergentes, Europa, renta fija, etc…

Lo interesante es que de todos los fondos analizados, aquellos que baten a su índice en el largo plazo, es decir, los mejores, también han sufrido drawdowns de duran varios años. Como podemos ver en la imagen, el 99% de este tipo de fondos han tenido un período de caídas que ha durado más de un año y casi el 75% han tenido drawdowns de más de 3 años. Hasta los mejores tienen años malos o muy malos, con caídas del 20% o 30%, por lo que los inversores tenemos que ser conscientes de ello y antes de seleccionar un fondo conocer si es adecuado a nuestro perfil de riesgo, si podemos tolerar estas caídas. Que un fondo bata a su índice (benchamark) o que tenga una rentabilidad anualizada alta no le exime te tener años malos.

Fuente: CFA Institutre

Nuevo récord de compra de calls por parte del pequeño inversor

Cuando pensamos que los pequeños inversores no podrían volverse más especulativos de lo que lo eran a finales de agosto, hete aquí un nuevo récord especulativo por su parte. Por primera vez en la historia, la compra de opciones call (opciones de compra) por parte de los pequeños inversores superó el 9% del volumen total de NYSE (Es el índice que incluye todos los valores de la bolsa de Nueva York, aproximadamente 3.200 valores) la semana pasada.

Tildamos de especulativas este tipo de inversión por ser una compra apalancada. Por una fracción (prima pagada por la opción) de lo que nos costaría entrar en una acción o en un índice podemos hacer la misma apuesta vía la compra de opciones. La compra de opciones call ejemplifica la idea de que el pequeño inversor piensa que la fiesta continúa, haciendo por medio de ésta una apuesta clara al alza.

Fuente sentimentrader.com